DRAM市场“寒冬将至”！

虽然自去年四季度以来，存储市场开始触底反弹至今，已经实现了连续三四个季度的增长。不过摩根士丹利近日最新发布的报告却对DRAM内存市场大泼冷水，认为DRAM市场“寒冬将至”，预计最快今年四季度将反转向下，开始面临供过于求的压力，且供过于求问题会一路延续至2026年。

在今年二季度之初，当时摩根士丹利还表示看多DRAM市场，当时认为在AI快速发展下，将导致DRAM和高带宽內存（HBM）供不应求，预计整个DRAM市场供应缺口高达23%，乐观预期将出现产业“超级周期”。没想到，仅短短半年时间，摩根士丹利的观点就发生了逆转。

摩根士丹利在最新报告指出，“行业不会永远处于夏季，寒冬总会到来”，尽管DRAM价格仍在上涨，但随着供应追上需求，增长速度正在接近峰值，将DRAM周期指标自2021年以来首次从“周期后期”调整为“周期峰值”，预计在接下来的几个季度中，DRAM产业将走完一个完整周期，最快今年第四季度就会看到这个高峰周期结束。

摩根士丹利强调，虽然AI需求相对仍强劲，但传统终端市场最近几周已恶化或保持疲软，并导致价格下滑，初步迹象表明，第四季DRAM订价环境将更具挑战，预期恐于2025年出现趋势逆转，DRAM将一路供过于求至2026年，主要原因是库存持续积累，并加剧供需失衡状况。

就主要厂商的后续看法，摩根士丹利也大砍SK海力士目标价，从26万韩元腰斩至12万韩元。

摩根士丹利认为，SK海力士今年大部分时期仍将表现良好，但从第四季度开始将“乌云密布”。大摩看坏SK海力士之际，也对南亚科技、旺宏等台系內存厂也同步给予“减持”评级，使得以DRAM为主要货源、常因市况起伏而影响营运的威刚、十铨、创见等内存模块厂后市同受关注。

编辑：芯智讯-林子