英伟达2026财年NVL机架式服务器出货量预计为3万台

2月21日消息，据wccftech报道，汇丰银行分析师 Frank Lee近日以GB200 的“供应链问题”依然存在为由，将他对英伟达“2026 财年 NVL 机架式服务器出货量预测从3.5万台降至3万台，同时下调了英伟达的目标股价从 185 美元下调至175 美元，虽然仍保持了“买入”评级。

Frank Lee指出，英伟达能够“在 2026 财年上半年通过 B200 GPU 出货量的增长来抵消较慢的 GB200 出货量增长”，使该公司仍然能够“在 2025 财年第四季度（截至自然年2025年1月底的季度）和 2026 财年第一季度分别获得 50 亿美元 和 100 亿美元的 Blackwell GPU预定收入，推动英伟达在这两个季度的总营收分别达到 400 亿美元和422 亿美元，均超出了市场预期的 382 亿美元（官方指引为375亿美元）和420 亿美元。

Frank Lee在他的报告中总结了以下预测：“预计英伟达2026 财年第一季度和第二季度的销售额分别为 422 亿美元和554 亿美元，而市场普遍预期为 420 亿美元和462 亿美元，这意味着尽管供应侧问题持续存在，但英伟达 2026 财年上半年的业绩不太可能让市场失望。”

KeyBanc 分析师 John Vinh也承认“制造限制问题限制了英伟达 GB200 NVL 服务器机架的出货量”，但预测“这将被以下因素所抵消：

1） 鉴于 GB200 NVL 的初始制造良率较低，我们相信客户已经能够推出 GB200 的订单，并使用具有 x86 节点的基于 HGX 的 B200 服务器进行回填；

2） DeepSeek 以及华为 Ascend AI ASIC 的有限供应，导致中国 CSP 对 H20 GPU 的需求激增；

3） 我们相信英伟达的客户，尤其是 CSP，正在 EMS（电子制造服务）提供商处为其库存提供资金，因此从英伟达到 EMS 的有效销售货物被确认为收入。

此外，Oppenheimer分析师 Rick Schafer 预测，对 H200 GPU 的需求仍然强于预期，将占该英伟达今年销售组合的约30%。

Rick Schafer还指出：“我们认为 GB300（预计 2025 年末）可能是单机架 （NVL72） 配置，这表明直流冷却问题正在得到解决。”

“DeepSeek 对英伟达来说是积极的，因为 CSP 可以迅速将创新集成到西方模型中。”Schafer还表示：“超大规模企业的资本支出今年将增长 40%，达到 3000 亿美元以上，而 2024 年的数字为 2200 亿美元。”

Rick Schafer 认为 AI ASIC 将与 GPU 共存：“在我们看来，CSP 定制 AI ASIC 项目与 GPU 共存，ASIC 主要用于内部工作负载，而 GPU 用于更广泛、动态、更高性能的 AI 应用程序。英伟达在 AI 领域仍然处于最佳地位，受益于全栈 AI 硬件/软件。

编辑：芯智讯-浪客剑