一手好牌打的稀烂！这家碳化硅巨头终将破产？

当地时间8月21日，碳化硅晶圆大厂Wolfspeed于美股盘后公布了截至6月30日的2024年第四季财报，当季营收金额约2.007亿美元，略低于FactSet统计的分析师预估2.013亿美元；当季亏损1.749亿美元，相当每股亏损1.39美元；经调整每股EPS亏损89美分，亏损幅度高于分析师预估的85美分。

整个2024财年合并营收约为8.07亿美元，相比去年同期的7.59亿美元略有增长。但是GAAP毛利率为10%，远低于去年同期的32%；非GAAP毛利率为13%，也远低于去年同期的35%；全年亏损8.642亿美元，每股亏损约6.88美元。

虽然整体业绩低于预期，不过Wolfspeed预计本季度来自电动汽车市场的营收将提高两倍，整体业务还将获得来自AI数据中心和太阳能领域的需求提振，该消息推动Wolfspeed股价在21日盘后交易大涨近6%至每股14.31美元。不过自今年来，Wolfspeed股价累计下跌69%，是费城半导体指数中表现最差的一类股票。

Wolfspeed CEO Gregg Lowe在分析师会议上表示，尽管车用半导体市场需求下滑，但该公司的电动车业务营收已经连续三个季度增长，原因是在过去5-7年所积累的一些电动汽车所需的车用芯片设计现在才开始提高生产。

Gregg Lowe还说，其他重要的高电压功率器件产业与能源市场，比如AI与太阳能等市场，将继续转向碳化硅，提升公司的整体营收，“我们仅仅触及了碳化硅可能用途的表面”。

对于公司的业绩亏损，Gregg Lowe表示：“我们有两个重点：优化我们的短期和长期资本结构，提高我们在莫霍克谷的最先进的200mm SiC晶圆厂的性能，本季度在这两个重点上都向前迈出了一步。”“我们6月份在莫霍克谷的晶圆厂实现了20%的利用率，并继续看到该工厂的强劲收入增长，当季贡献了约4100万美元的收入。我们的200mm晶圆工厂目前正在取得稳健的业绩，其成本远低于我们在达勒姆的150mm工厂。这种盈利能力的提高使我们有信心加快将器件制造转移到莫霍克谷晶圆厂，同时我们评估了关闭达勒姆150mm晶圆厂的时间。在JP，我们也取得了很大进展，在第四季度安装和激活了初始炉。我们已经加工了JP的第一批碳化硅晶块，质量与 Building 10 生产的高质量材料一致。”

“与此同时，我们正在采取积极措施，目标在2025财年减少资本支出2亿美元，并确定我们整个业务范围内的领域以降低运营成本。我们还与美国商务部‘芯片法案’办公室就补贴的初步条款备忘录进行建设性谈判。除了‘芯片法案’计划的任何潜在资本赠款外，我们的长期资本支出计划预计将从美国国税局的48D税收抵免中产生超过10亿美元的现金退款，其中我们已经在资产负债表上累计了约6.4亿美元。”Gregg Lowe继续说道。

展望本季度（2025财年第一财季）， Wolfspeed预期每股亏损1.79美元至1.54美元，营收预估1.85亿至2.15亿美元。 FactSet访调的分析师预期是每股亏损1.17美元，营收2.1亿美元。

对于Wolfspeed糟糕的财报，知名分析师陆行之表示，“看到Wolfspeed的财报数字，都觉得这家公司不知何时要宣布破产保护，还是便宜卖掉。本来一手好牌，现在变成一手烂牌，不知以后接手的企业要想什么办法挽回（turnaround）。”

陆行之还提出了以下几项观察到的重点：

1、Wolfspeed卖一片10,000美元的碳化硅晶圆，完全成本高达17,000美元，真的跟PPT冠军同学的程度不遑多让。我上次说到PPT冠军同学每卖一片10,000美元晶圆，就要亏掉6,550美元，意思就是每片晶圆的完全成本为16,550美元的（台积电是每一片晶圆10,000美元，还可以赚4,350美元，意思是每片晶圆的完全制造成本为5,650美元），看起来美国半导体制造只能靠德州仪器（TI）、Microchip、ADI、安森美（On semi）这几家公司撑着了。

2、目前Wolfspeed在手现金22亿美元，三倍营收的资本开支要是不变，每个季度至少要烧掉6亿美元。因为现金不足，公司持续增加长期负债，目前净负债是股本的4.5倍。

3、Wolfspeed手上库存6.7个月，不知道有多少成品成本在市价以上，以后会认列跌价损失。

4、Wolfspeed公司打算用目前只有20%产能利用率的8寸厂来逐步取代高成本的6寸厂，但感觉市场明显供过于求，非大陆市场电动车扩产减速，竞争者持续杀价才是主要问题。

5、Wolfspeed公司价值快要归零，董事会不知道为何还没对CEO下手？

编辑：芯智讯-林子