XPU与CPU测试需求激增，京元电子2026年营收将大涨40%

6月23日消息，摩根士丹利（Morgan Stanley）最新发布的研究报告指出，随着人工智能（AI）需求持续强劲，看好半导体封测大厂京元电子在AI GPU与ASIC最终测试领域的稳固市占率。叠加下一代XPU老化测试(Burn-in Test) 时间延长以及CPU需求激增，摩根士丹利将京元电子的目标价由新台币338元调升至388元，并维持“优于大盘”的投资评级。

报告指出，由于面临散热设计的挑战，京元电子最大客户R系列XPU的老化测试时间较预期更长，从最初预估的3小时翻倍增加至5到6小时，预计将为其2026年带来3%至5%的营收增长空间。此外，该客户的CPU（如V系列）需求在近期快速成长，而京元电子几乎包办了该CPU的 100%最终测试与老化测试业务。

摩根士丹利预测，京元电子最大客户的CPU需求在2026与2027年将占总营收的8%至10%，若合并计算谷歌的CPU需求，京元电子2026年整体CPU测试需求将超过总营收的15%，成为公司成长最快的部门之一。

在谷歌相关业务方面，TPU与CPU的需求同样迎来上修。摩根士丹利预估2026年谷歌相关需求，其中包含TPU、CPU、最终测试及部分晶圆探针测试将占京元电子总营收约10%。整体而言，AI相关产品在2025年已贡献京元电子25%至30%的营收，预期在2026年此一比例将进一步突破35%。

为应对客户端庞大的测试需求，京元电子2026年的资本支出预计将从2025年的新台币370亿元大幅跃升至新台币500亿元，其中约50%将投入厂房与无尘室建设。

在短期运营展望方面，受惠于B系列XPU动能延续、R系列投入量产、谷歌3nm TPU放量以及传统智能手机旺季到来，摩根士丹利预期京元电子2026年第三季营收将呈现强劲成长，环比增长率至少达15%。

基于更长测试时间与更强的CPU需求，摩根士丹利分别上修了京元电2026、2027及2028年的每股收益（EPS）预估1%、4%与6%。摩根士丹利重申京元电2026年营收将达40%的年增率，并预期随着AI测试营收占比不断提升，公司的毛利率结构将进一步成长。

编辑：芯智讯-浪客剑