中芯国际：存储缺货涨价负面影响有限，AI带动更多新需求！

2月11日，国产晶圆代工龙头厂中芯国际召开了2025年四季度财报会议，对于10日晚间披露的财报进行了解析。中芯国际联席执行长赵海军在财报电话会议中表示，公司将维持高资本支出，虽然带动快速营收增长，但也对毛利率造成相当大的折旧压力。这是为了抓住中国晶片设计公司的需求机会。

四季度毛利率下滑，主要受折旧影响

2月10日晚，中芯国际发布了2025年第四季度业绩快报。该季度实现营业收入达人民币178亿元，同比增长11.9%；毛利约为31亿元，毛利率为17.4%；营业利润为21亿元，同比下降23%；归属于上市公司股东的净利润为12.2亿元，同比增长23.2%；扣非净利润为9.47亿元，同比暴涨112.4%。

中芯国际表示，2025年第四季度利润总额较上年同期减少41.5%，主要是由于本季度财务费用上升及投资收益下降所致。2025年第四季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期大涨112.4%，主要是由于本季度晶圆销售量增加、产能利用率上升及产品组合变动所致。

以美元计，中芯国际四季度实现销售收入 24.89 亿美元，同比增长12.8%,环比增长4.5%；公司拥有人利润为1.73亿美元，同比大涨60.7%，环比下滑9.9%；毛利率为19.2%，环比下滑2.8个百分点。

中芯国际第四季度按晶圆应用分类的收入占比分别为：智能手机21.5%、计算机与平板11.8%、消费电子47.3%、互联与可穿戴7.2%、工业与汽车占比持续提升至12.2%。

如果按地理区域销售占比划分，2025年四季度中芯国际来自中国区的营收占比提升至87.6%；美国区的占比为10.3%，欧亚区占比为2.1%。

赵海军表示，四季度可以说是淡季不淡，公司整体实现销售收入24.89亿美元，收入环比增长4.5%，其中晶圆收入环比增长1.5%，销售片数和平均单价均小幅增长，其他收入环比增长64%，主要是因为光罩在年底集中出货。

中芯国际在四季度新增1.6万片12英寸产能的基础上，公司产能利用率保持在95.7%的高位。其中，8英寸产能利用率整体超满载，12英寸整体接近满载，主要是因为产业链切换迭代效应持续。

中芯国际四季度以美元计毛利率为19.2%，环比下跌2.8个百分点。赵海军解释称，主要是折旧上升带来的影响。

2025年营收创历史新高

中芯国际2025年度未经审计的营业收入约为人民币673.232亿元，同比增长16.5%；2025 年度未经审计的归属于上市公司股东的净利润为人民币 50.407亿元，同比增长36.3%；2025 年度未经审计的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为人民币41.243亿元，同比大涨55.9%。

中芯国际解释称，2025 年度归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年增加，主要是由于本年晶圆销售量增加、产能利用率上升及产品组合变动所致。

如果以美元计，根据未经审核的财务数据，2025年中芯国际销售收入为93.27亿美元，同比增长16.2%，创历史新高，超出分析师预期。毛利率为21.0%，同比上升3.0个百分点。2025年中芯国际资本开支为81.0亿美元。年底折合 8 英寸标准逻辑月产能为 105.9 万片，同比增加约11 万片。出货总量约 970 万片，年平均产能利用率为 93.5%，同比提升 8 个百分点。

中芯国际2025年按晶圆应用分类的收入占比分别为：智能手机23%、电脑与平板15%、消费电子43%、互联与可穿戴8%、工业与汽车占比为11%。

赵海军表示，受益于汽车类别产业链的加速切换，及公司在过去两年的平台布局，公司工业与汽车晶圆收入绝对值同比增长超过60%；受益于国家刺激消费政策的带动及国际需求增长推动的中国出口增加，公司消费电子晶圆收入同比增长超过30%。

按地理按区域的销售占比划分，中国地区占比为85%、美国地区占比为12%、欧亚地区占比3%，占比与去年持平。

赵海军表示，基于产业链重组效应和整体市场需求的增长，中芯国际来自中国客户的收入同比增长18%，海外客户收入同比增长9%。

按晶圆尺寸的收入占比划分，12英寸和8英寸收入占比分别为77%和23%，与去年持平。从绝对值来看，12英寸和8英寸收入分别增长17%和18%。

在资本支出方面，2025年中芯国际资本支出为81亿美元，高于年初预期。赵海军解释称，主要是为了应对客户强劲需求以及外部环境变化，以及设备交付时间的延长。

产能方面，截至2025年年底，中芯国际折合8英寸标准逻辑月产能为105.9万片，与前一年年底相比增加约11.1万片。出货总量约970万片，年平均产能利用率为93.5%，同比提升8个百分点。

2026年展望：存储缺货涨价负面影响有限，AI带动更多新需求

展望2026年，对中芯国际而言，产业链回流的机遇与存储大周期带来的挑战并存。

综合各因素，中芯国际给出的2026年一季度指引为：销售收入环比持平，毛利率在18%-20%之间。

在外部环境无重大变化的前提下，中芯国际给出的2026 年指引为：销售收入增幅高于可比同业的平均值，资本开支与2025年相比大致持平。

赵海军解释称，以往针对中国市场的半导体供应链主要依赖海外设计与制造，2025年半导体产业链向本土化切换带来的重组效应贯穿全年。其中，模拟电路切换速度最快，其次是显示驱动器、图像传感器与存储芯片、微控制器（MCU）以及逻辑晶片。进入2026年，产业链海外回流、国内客户新产品替代海外老产品的效应将持续下去，将为国内产业链带来持续的增量空间。

对于存储芯片供应限制和涨价带来的影响，赵海军表示，这两个月，公司与产业链伙伴广泛沟通，看到人工智能对于存储的强劲需求，挤压了手机等其他应用领域特别是中低端领域能拿到的存储芯片供应，使得这些领域的终端厂商面临着存储芯片供应量不足和涨价的压力。

即使终端厂商可以通过涨价的方式来消化成本上涨的压力，也会导致对终端产品的需求量下降。这对于面向智能手机、PC平板等消费电子市场的芯片代工需求将会带来负面影响。

赵海军坦言，以上这些因素综合起来，使得晶圆厂收到的中低端订单减少。

不过，赵海军表示，中低端手机需求见底预计在2026年第三季度。设备交付快的话4个月，慢的话9个月，交付后晶圆厂马上就可以生产消费级存储器，加上到时候通道商也会释放手里的囤货，到时候需求有望反转。

赵海军透露，公司也在跟客户沟通，建议他们不要砍太多订单，客户也接受建议，重新开始释放订单。

虽然存储芯片供不应求和涨价对于智能手机、PC平板等消费电子市场的需求带来了负面影响，但是赵海军指出，AI带动的新需求会推动订单的增加，主要包括存储器相关逻辑电路、数据传输（光与电）、边缘计算（edge AI）、端侧及基站DC电源供应等领域，其中，DC电源需求增长显著。

赵海军强调，在以上这样的市场环境下，公司凭借在BCD、模拟、存储、MCU、中高端显示驱动等细分领域中的技术储备与领先优势、客户的产品布局，在本轮行业发展周期中，仍能保持有利位置。公司将积极响应市场的紧急需求，推动2026年收入继续增长。

为了AI相关需求的增长，中芯国际在2026年将继续扩产。赵海军表示，2025年新增了约5万片12英寸产能，2026年还要继续扩产，但因为外部环境因素影响，公司提前购买部分关键设备，但配套的设备可能还未购买，前后有时间差造成了长短脚，所以已购买的设备不一定能够在今年就形成完整生产能力。就目前的情况来看，预计今年年底较去年年底，月产能增量折合12英寸晶圆约4万片。

此外，中芯国际在持续高投入推动公司收入增长的同时，也会带来折旧费用的持续增加，从而影响毛利。特别是随着新厂开始计提折旧，预计2026年总折旧按年增加约30%。赵海军表示，公司会在内部挖潜，通过努力保持高利用率和降本增效来对抗折旧压力。就当前运营管理来看，公司毛利率变动的核心影响因素为单位收入对应的折旧增幅，针对其他因素，公司希望通过管理来对冲影响。

编辑：芯智讯-浪客剑