下半年没有“V型反转”！外资下调台积电二季度营收预测：将下滑5~9%？

4月8日消息，晶圆代工龙头大厂台积电预计将于4月20日召开法说会，市场也非常关注台积电的运营情况以及对后续市场的展望。但是在这之前美系外资投行摩根士丹利（大摩）下调了对于台积电第2季营收的预测，认为该季营收下滑幅度将由原预估的4%扩大至5~9%，并预期台积电将微幅下修全年财测目标。今年下半年全球半导体市场不会呈现“V型反转”的情况。

摩根士丹利表示，原先预期台积电第2季营收将季减4%，但在联发科等智慧型手机SoC业者砍单，以及部分云端半导体需求下降等因素下，下修台积电第2季营收季减幅度达5~9%，不过，由于台积电晶圆代工价格上涨6%，单季毛利率预期仍可维持在53%之上。

摩根士丹利认为，台积电或将微幅修正今年营收展望，财测将由先前的“较2022年微幅成长”修正为“与2022年相当”。

值得注意的是，台积电日前在大摩TMT论坛中即指出，今年下半年的复苏步调不会呈现“V型反转”，而会是缓步且温和。

资本支出方面，摩根士丹利指出，台积电在7nm、4nm和3nm的产能皆有递延或取消的情况，预期今年的资本支出将会在320亿~360亿美元区间的下缘。另外，基于5nm和7nm未来有供过于求的状况，2024年的资本支出可能进一步下降到300亿美元之下。

摩根士丹利通过调查发现，苹果自今年年中起应该会接受3%的晶圆价格上涨。另一方面，iPhone处理器所采用的N3E制程良率明显提升，同时，可能于2025年量产的2nm已开始吸引苹果、AMD等智能手机品牌商及高性能计算厂商。整体而言，台积电今年报价还是能顺利调涨，明年价格也能持稳。

摩根士丹利指出，上述情况显示了台积电仍具有议价优势，而这也是台积电中长期毛利可望达53%之上的原因。未来台积电法说会需要厘清的问题，包括生成式人工智能对晶圆需求带来的变化，台积电能否量化相关中长期商机；其次，摩尔定律能否延续，对于台积电未来的投资有什么影响；以及美国芯片法案对于信息揭露、超额利润分享、以及限制在大陆扩产等要求将如何影响台积电的运营。

就半导体景气市况来看，大摩指出，晶圆代工厂资本支出及产能已放缓，使得半导体库存天数有望自今年一季度开始下降，并且目前科技产品价格和运输成本皆已下降。此外，各国经济也已陆续开放。整体来说半导体景气将在下半年复苏，但不会呈现“V型反转”的情况。

编辑：芯智讯-浪客剑，