集微网消息，过去十年的天时地利人和汇聚，本土芯片设计产业迎来创业潮，其中恒玄科技（上海）股份有限公司（简称：“恒玄科技”）无疑是最耀眼的新星之一，其强大的技术创新、精准把握全球TWS耳机等新兴市场机遇的能力都备受行业关注。4月22日，上交所正式受理了恒玄科技科创板上市申请，让这家细分领域的全球隐形冠军浮出水面。

和过去很多本土芯片公司起步于中低端客户的中低端替代需求不同，恒玄科技招股书中所呈现的高投入、高技术、高端客户和高成长的特点让人印象深刻，这也标志着中国芯片产业正在从跟随者和替代者开始迈入创新引领者这一新阶段——包括华为海思、汇顶科技和恒玄科技等一批中国芯片公司的产品正和国际同步，甚至实现部分领先。

业绩高速增长=高投入 高技术 高客户 高成长市场

通过恒玄科技的招股书来看，最令人印象深刻的莫过于恒玄科技的高速发展速度。在TWS耳机市场加速爆发的态势下，借助在业内率先推出智能蓝牙音频SoC芯片，以及自主研发的新一代蓝牙TWS专利技术IBRT（智能蓝牙转发），恒玄科技快速打入全球一线终端品牌厂商，业绩也呈倍数增长，在净利润方面，公司2018年成功扭亏为盈，2019年盈利同比增幅超37倍。2017年至2019年，恒玄科技分别实现营业收入8456.57万元、3.30亿元、6.49亿元；分别实现净利润-1.44亿元、177.04万元、6737.88万元。

（数据来源：摘自招股书）

或许有人会说，恒玄科技高速增长不过是因为赶上了TWS耳机市场大潮。随着智能手机走向轻薄、防水等特性，手机的接口和物理按键开始逐步减少，取消3.5mm接口已经成为智能手机发展趋势。在这样的背景之下，TWS无线耳机迎来了快速发展的时机，并在主动降噪、智能语音等功能的加入下，无线耳机正向多功能化、智能化演进。根据Counterpoint Research统计数据，2016年全球TWS耳机出货量仅为918万副，2018年则达到4,600万副，年均复合增长率为124%，预计2020年TWS耳机出货量将跃升至2.3亿副，全球TWS耳机市场规模将达到270亿美金。

事实上，恒玄科技实现高速发展不只是精准把握了TWS耳机市场，更重要的是得益于他们的豪华终端客户阵营，覆盖了除苹果以外的几乎所有智能音频大牌客户。这些国际大客户对供应商的品质和技术持续创新能力要求高，讲究长期持续合作，认证和进入周期长，因此大客户为未来的业绩提供了持续的保证。从招股书中可以看到，恒玄科技为市场提供具有语音交互能力的边缘智能主控平台芯片，广泛应用于智能蓝牙耳机、Type-C耳机、智能音箱等低功耗智能音频终端产品，主要客户包括华为、三星、OPPO、小米、Moto、哈曼、JBL、AKG、SONY、Skullcandy、万魔和漫步者等手机品牌和专业音频厂商。面对智能物联网的快速发展，互联网巨头也加速布局语音入口，谷歌、阿里及百度均有智能语音终端采用恒玄科技的产品，公司在品牌客户的深度及广度方面有其重要的竞争优势和商业壁垒。

恒玄科技部分终端品牌客户

而恒玄科技能够进入大量国际一线客户，核心在于其全球领先的技术创新能力和产品推出速度，恒玄科技的这种技术创新能力在行业中实不多见。2017年，恒玄科技推出BES2000系列芯片，该产品在当时除苹果AirPods外率先实现双耳通话功能并被华为采用，迅速满足了AirPods推出后行业其他品牌厂商的跟进需求。2018年，恒玄科技又研发出全球首款采用28nm先进制程的BES2300系列智能蓝牙音频芯片，功耗指标处于当时行业领先水平，其中BES2300Y是业内领先的全数字混合主动降噪蓝牙单芯片，实现了蓝牙音频技术和主动降噪技术的全集成。随后又推出的BES2300ZP应用了公司自主研发的新一代蓝牙TWS专利技术（IBRT），大幅缩小了TWS耳机行业其他品牌产品与苹果AirPods的体验差距，进一步确立了公司在行业的领先地位。公司在业内率先使用40nm及28nm制程用于蓝牙音频芯片的开发，目前采用22nm制程的新一代产品也在研发过程中。基于应用先进制程以及低功耗射频模拟电路设计技术，公司芯片功耗低于5mA，达到业内领先水平。

截至2020年4月2日，恒玄科技及其子公司合法拥有39项专利，其中包括24项境内发明专利、4项境内实用新型专利和11项境外专利。公司通过持续的技术创新和技术积累，构建了核心技术群及知识产权体系，树立了知识产权壁垒。

在行业人士看来，恒玄科技实现高速成长的业绩、国际一线客户的青睐、持续领先的产品背后，最关键一点是持续较高的研发投入，带动了技术和产品的快速演进，从而实现一流终端品牌客户的突破。据招股书披露，2017年至2019年，恒玄科技的研发费用分别为4,493.67万元、8,724.02万元及13,236.29万元，复合增长率为71.63%，占营业收入比例分别为53.14%、26.44%和20.40%。

该行业人士还表示，恒玄科技研发投入无论是绝对数，还是比例，都是在行业中领先的，可以看出非常看重于未来发展，否则它的短期赢利数据原本可以更好看，例如很多国际同类芯片公司的产品还是55nm工艺的时候，恒玄作为一家本土创业公司，就敢投于在业界率先采用28nm工艺，无论是其技术能力还是魄力，都让人敬佩。

IPO募投见雄心：不止于TWS，成为全球AIoT主控平台芯片的领导者

据招股书披露，恒玄科技拟首次公开发行不低于3,000万股人民币普通股（A股），募集资金将投向于智能蓝牙音频芯片升级项目、智能WiFi音频芯片研发及产业化项目、Type-C音频芯片升级项目、研发中心建设项目和发展与科技储备基金。通过恒玄科技此次募投的几大项目来看，一方面在持续加大智能音频芯片的优化和迭代，另一方面在于顺应行业趋势实现纵深发展，以音频芯片的产业化项目瞄准智能物联网（AIoT）市场——这些都是在恒玄现有的技术和客户基础上顺势而为。

虽说智能音频SoC芯片的繁荣始于智能耳机及智能音箱，但远不止于此。尤其是，在当前智能物联网市场爆发的态势下，智能语音交互的场景变得越来越多。过去几年智能耳机及智能音箱的推广和普及，使消费者开始使用语音交互。电视等其他家庭语音中控智能设备的出现，促进了消费者语音交互习惯的养成。更多的终端设备正在走向智能化，包括照明、门锁、空调、冰箱、车载支架等设备正在快速的语音化，越来越多的消费者要求终端设备具备智能语音交互能力。

对于未来的规划与愿景，恒玄科技在招股书中表示，公司以智能音频、传感器数据处理等AIoT需求为抓手，围绕终端智能化的发展趋势，在智能可穿戴及智能家居设备领域纵深发展。公司的愿景是成为全球最具创新力的芯片设计公司，并依托主控芯片厂商的平台化优势，持续加强技术横向纵向延伸，不断推出引领业界的低功耗边缘智能主控芯片产品及解决方案，致力成为AIoT主控平台芯片的领导者。（校对/Candy）

阿里、小米即是股东也是客户

公司的实际控制人为张亮、赵国光及汤晓冬，其中张亮和赵国光先生曾分别为锐迪科微电子的工程副总经理和电路设计经理、运营总监、运营副总裁；而锐迪科是一家射频IC公司，主要生产移动电话通讯支持芯片，2010年在美国纳斯达克交易所上市，2014年被紫光集团以9.07亿美元收购，在收购一年后恒玄科技成立。

从股东情况来看，据天眼查显示，2019年7月12日，恒玄科技新增的股东中出现了湖北小米长江产业基金合伙企业（有限合伙）和阿里巴巴（中国）网络技术有限公司两家公司的身影，两者分别以4.66%和3.73%位列第五和第十大股东。